北京時(shí)間2025年3月13日，東海證券發(fā)布了其關(guān)于海外通脹及關(guān)稅壓力的宏觀研究報(bào)告，深入剖析了2025年2月美國CPI數(shù)據(jù)及其背后的經(jīng)濟(jì)意義。總體來看，報(bào)告指出美國通脹壓力短期有所緩解，但關(guān)稅壓力仍存不確定性，并未改變市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策走向的預(yù)期。

在報(bào)告中，東海證券分析師劉思佳和胡少華詳細(xì)解讀了2月美國CPI數(shù)據(jù)，顯示同比上漲2.8%，低于預(yù)期的2.9%，環(huán)比上漲0.2%，同樣低于預(yù)期的0.3%。核心CPI同比上漲3.1%，環(huán)比上漲0.2%，也均低于市場(chǎng)預(yù)期。分析師認(rèn)為，通脹回落的主要原因在于能源價(jià)格下跌及短期影響的減弱，但關(guān)稅的影響在2月數(shù)據(jù)中反映不多。

報(bào)告特別強(qiáng)調(diào)了關(guān)稅政策對(duì)美國通脹的潛在影響。隨著美國對(duì)進(jìn)口商品加征關(guān)稅的政策落地，市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅可能帶來的通脹上行風(fēng)險(xiǎn)表示擔(dān)憂。分析師指出，盡管2月CPI數(shù)據(jù)有所回落，但關(guān)稅政策的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響尚未完全顯現(xiàn)，未來仍需密切關(guān)注。

在討論市場(chǎng)反應(yīng)時(shí)，報(bào)告提到，數(shù)據(jù)公布后短期內(nèi)美債利率下行，美元指數(shù)回落，美股高開。然而，隨著關(guān)稅政策的不確定性增加，美債利率和美元指數(shù)隨后出現(xiàn)反彈，美股也在高開后一度下行調(diào)整。分析師認(rèn)為，市場(chǎng)情緒雖然有所緩和，但關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)依然較大。

報(bào)告還關(guān)注了美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策立場(chǎng)。據(jù)CME FEDWATCH顯示，年內(nèi)首次降息的節(jié)點(diǎn)依然在6月，顯示市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來降息的預(yù)期仍存波動(dòng)。分析師指出，盡管通脹有所回落，但美聯(lián)儲(chǔ)在進(jìn)一步降息之前仍需看到通脹繼續(xù)下降的跡象。

分析人士認(rèn)為，東海證券的這份宏觀研究報(bào)告為投資者提供了重要的市場(chǎng)洞察和政策分析。報(bào)告不僅詳細(xì)解讀了美國CPI數(shù)據(jù)及其背后的經(jīng)濟(jì)意義，還結(jié)合關(guān)稅政策和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策立場(chǎng)，對(duì)未來市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行了預(yù)測(cè)和展望。

具體來看，報(bào)告提到能源價(jià)格下跌是推動(dòng)通脹回落的主要原因之一。然而，分析師也指出，住房?jī)r(jià)格的黏性后續(xù)可能會(huì)減弱，這將對(duì)未來CPI構(gòu)成一定支撐。此外，關(guān)稅政策的不確定性也給市場(chǎng)帶來了額外風(fēng)險(xiǎn)，投資者需密切關(guān)注相關(guān)政策動(dòng)態(tài)。

在貨幣政策方面，報(bào)告認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)目前仍處于“觀望”模式，等待更多證據(jù)來評(píng)估特朗普政府政策的影響。分析師指出，盡管美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但通脹仍高于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平，未來貨幣政策走向仍需關(guān)注通脹和就業(yè)市場(chǎng)的變化。

總體來看，東海證券的這份宏觀研究報(bào)告并未改變市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策走向的預(yù)期。目前，市場(chǎng)正密切關(guān)注美國通脹和關(guān)稅政策的動(dòng)態(tài)變化以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的調(diào)整情況。投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)，合理配置資產(chǎn)以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性。