北京時(shí)間2025年3月13日，中國銀河證券發(fā)布了一份關(guān)于2月美國CPI數(shù)據(jù)的深度分析報(bào)告，探討了為何弱于預(yù)期的CPI并未能引發(fā)美債收益率的回落?？傮w來看，報(bào)告指出了一系列復(fù)雜因素交織，共同影響了市場對通脹及美債收益率的預(yù)期。

在報(bào)告中，銀河證券分析師詳細(xì)解讀了2月美國CPI數(shù)據(jù)，雖然同比上漲和環(huán)比上漲均低于市場預(yù)期，但核心CPI仍維持在較高水平。分析師認(rèn)為，這主要?dú)w因于能源價(jià)格下跌及部分短期影響因素的減弱，然而，住房價(jià)格等黏性因素可能對未來CPI構(gòu)成支撐。

報(bào)告特別指出，盡管CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但美債收益率并未如期回落，反而出現(xiàn)波動(dòng)。分析師認(rèn)為，這主要是由于市場對關(guān)稅政策、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策立場以及全球經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)憂所致。關(guān)稅政策的不確定性增加了市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，而美聯(lián)儲(chǔ)的“觀望”模式則讓投資者對未來降息預(yù)期產(chǎn)生波動(dòng)。

在討論關(guān)稅政策時(shí)，報(bào)告提到，美國對進(jìn)口商品加征關(guān)稅的政策落地，不僅對美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，也對全球經(jīng)濟(jì)格局帶來變化。分析師指出，關(guān)稅政策可能通過影響貿(mào)易流動(dòng)、成本轉(zhuǎn)嫁等多種機(jī)制，對通脹產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，這是市場難以準(zhǔn)確預(yù)期美債收益率走勢的重要原因之一。

在貨幣政策方面，報(bào)告認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)目前仍處于“觀望”模式，等待更多證據(jù)來評估特朗普政府政策的影響以及通脹和就業(yè)市場的變化。分析師指出，盡管美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但通脹仍高于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平，且關(guān)稅政策等不確定性因素增加了未來貨幣政策走向的復(fù)雜性。

此外，報(bào)告還關(guān)注了全球經(jīng)濟(jì)形勢對美債收益率的影響。分析師認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐、主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素，都可能對美債收益率產(chǎn)生重要影響。在當(dāng)前復(fù)雜多變的國際環(huán)境下，投資者需密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)形勢的變化以及其對美債收益率的影響。

總體來看，中國銀河證券的這份報(bào)告為投資者提供了深入的市場洞察和政策分析。報(bào)告不僅詳細(xì)解讀了2月美國CPI數(shù)據(jù)及其背后的經(jīng)濟(jì)意義，還結(jié)合關(guān)稅政策、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策立場以及全球經(jīng)濟(jì)形勢等多種因素，對未來美債收益率的走勢進(jìn)行了預(yù)測和展望。

分析人士認(rèn)為，銀河證券的這份報(bào)告有助于投資者更好地理解當(dāng)前市場的復(fù)雜性和不確定性。在面對弱于預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)時(shí)，投資者不能簡單地將其與美債收益率的走勢劃等號(hào)，而需要綜合考慮多種因素的影響。未來，投資者應(yīng)密切關(guān)注市場動(dòng)態(tài)和政策變化，以制定合理的投資策略應(yīng)對市場不確定性。