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　　外盤大豆持續(xù)走弱

　　近期CBOT大豆持續(xù)走弱，截至6月21日，CBOT大豆7月合約價格跌至近兩個多月低點(diǎn)，遠(yuǎn)月11月合約價格跌至近三年多低點(diǎn)，呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。國內(nèi)豆類跟隨走弱，但格局不同。大商所豆二、豆粕主力期貨價格跌至近兩個月低點(diǎn)，豆油主力期貨價格橫盤震蕩，呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)、油強(qiáng)粕弱格局。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，推動美豆期價跌跌不休的直接原因在于市場的豐產(chǎn)預(yù)期。

　　“近期國內(nèi)外豆系市場呈現(xiàn)單邊下行走勢，基本面均呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的格局。”南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師周昱宇表示，對北美產(chǎn)區(qū)來講，舊作需求不斷受到外圍市場擠占，難以對盤面形成有效支撐。同時，新作當(dāng)前種植較為順利，在后市天氣樂觀預(yù)期下，后期供應(yīng)端壓力持續(xù)。對南美產(chǎn)區(qū)而言，隨著巴西、阿根廷供應(yīng)壓力的到來，需求未有明顯增量背景下，國際豆系價格不斷走弱。

　　據(jù)新湖期貨油脂油料分析師陳燕杰介紹，近期CBOT大豆期價持續(xù)走低，主要還是國際供需偏弱的基本面預(yù)期驅(qū)動。2023/2024南美大豆同比豐產(chǎn)，導(dǎo)致美豆出口持續(xù)偏弱，令CBOT大豆價格始終承壓?！澳壳叭允前臀鞔蠖辜鞍⒏⒂推傻匿N售集中期，近期巴西雷亞爾持續(xù)貶值，巴西農(nóng)戶賣貨較為積極，巴西大豆出口FOB價格走低。此外，當(dāng)前美豆新作播種結(jié)束，前期降水良好，美豆新作長勢良好。”她稱。

　　對此，光大期貨分析師侯雪玲也表示，美豆新作生長整體順利，最新優(yōu)良率在70%，有利于豐產(chǎn)實現(xiàn)。“美豆面積8650萬英畝，較去年擴(kuò)張，有機(jī)構(gòu)預(yù)計月底的面積報告會進(jìn)一步上調(diào)美豆面積。可見美豆新作豐產(chǎn)壓力大。”侯雪玲表示，與此同時，南美大豆豐產(chǎn)擠壓美豆出口；南美大豆壓榨增加擠壓美豆粕出口，進(jìn)而不利于美豆壓榨需求釋放?！懊蓝剐伦髅媾R較大的累庫壓力，盤面價格下挫。此外，強(qiáng)美元格局也打壓了美豆價格。”她說。

　　據(jù)了解，美元指數(shù)上周五走高，兌日元創(chuàng)下八周新高。因數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，且美聯(lián)儲對降息采取的耐心態(tài)度與更加鴿派的其他主要央行形成鮮明對比。美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫，導(dǎo)致美元持續(xù)走強(qiáng)也是近期CBOT大豆的助跌因素。

　　在周昱宇看來，當(dāng)前主導(dǎo)國內(nèi)外大豆市場走勢的關(guān)鍵因素在于美國大豆新作的種植情況?！澳壳翱凑w種植較為順利，并且后續(xù)有望繼續(xù)保持，由此預(yù)期后市供應(yīng)壓力將兌現(xiàn)，使得盤面不斷走弱?！彼Q。

　　從基本面來看,美國大豆基本播種完成，種植進(jìn)程整體看較為順利。“當(dāng)前天氣預(yù)期不斷轉(zhuǎn)好，在后續(xù)天氣難有極端情況出現(xiàn)的預(yù)期下，增產(chǎn)目標(biāo)有望實現(xiàn)?！敝荜庞罘Q，由于天氣炒作預(yù)期不斷被現(xiàn)實證偽，且當(dāng)前看月底USDA種植面積意向報告難有利多方向調(diào)整，盤面多頭提前搶跑避險導(dǎo)致盤面創(chuàng)下新低。

　　采訪中，記者了解到，美豆下跌一方面導(dǎo)致國內(nèi)大豆進(jìn)口成本下滑，南美大豆近月船期報價4000~4100元/噸，較上周下降80~130元/噸。另一方面，美豆持續(xù)疲軟加強(qiáng)了市場看空情緒，盤面多頭資金流出，現(xiàn)貨下游采購放緩。

　　基本面缺乏向上驅(qū)動

　　由于我國大豆市場對外依存度較高，豆系價格通常由國際大豆定價，外盤通過進(jìn)口成本端在估值方面影響國內(nèi)豆系市場。但外盤大豆價格的影響更多體現(xiàn)在進(jìn)口端，國內(nèi)豆系盤面同樣需要關(guān)注壓榨利潤端。

　　在周昱宇看來，近期國內(nèi)油廠大豆壓榨量較高，疊加下游消費(fèi)情況較差，自身供強(qiáng)需弱的局面同樣使得盤面難有支撐。

　　相較外盤的直線下挫，國內(nèi)大豆市場呈現(xiàn)抵抗式下跌?！吧i存欄下降，飼料消費(fèi)同比下滑，同時大豆壓榨處于高位，大豆、豆粕累庫周期，市場供應(yīng)充足?！焙钛┝岜硎?，當(dāng)前，國內(nèi)大豆市場現(xiàn)貨矛盾較為激烈，豆粕基差再創(chuàng)年內(nèi)新低。疲軟的現(xiàn)貨基差分擔(dān)了一部分下跌壓力，也令期貨市場呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局。

　　采訪中，記者了解到，市場當(dāng)前的擔(dān)憂集中在月底USDA種植面積意向報告。若報告未有更多利多出現(xiàn)，同時7月天氣樂觀背景下，多頭預(yù)計將會逐漸離場。

　　周昱宇認(rèn)為，豆系內(nèi)外盤短期內(nèi)仍將維持弱勢，隨著多頭不斷離場，基本面缺乏向上驅(qū)動?！暗诓粩嘟咏杀局蔚倪^程中，預(yù)計繼續(xù)下探空間有限。”周昱宇表示，國際端后續(xù)除了關(guān)注月底USDA種植面積意向報告數(shù)據(jù)外，仍需持續(xù)關(guān)注美國新作大豆種植天氣情況。

　　同樣，在侯雪玲看來，盡管目前利空題材占據(jù)主導(dǎo)，盤面呈現(xiàn)慣性下挫，但豆系下方空間并不大?！懊蓝箖r格已經(jīng)跌破種植成本，反映市場存在透支下跌可能。本周五的種植面積報告將影響未來幾個月基調(diào)。”侯雪玲表示，在重要報告前，空頭獲利平倉意愿或增加。此外，國內(nèi)市場豆粕基差存在待點(diǎn)價盤，也對盤面構(gòu)成支撐。

　　陳燕杰認(rèn)為，當(dāng)前美豆新作增產(chǎn)能否實現(xiàn)尚未可知，取決于即將公布的美豆新作播種面積及7—8月美豆生長期的天氣是否配合。“若7—8月有明顯干旱，美豆新作增產(chǎn)預(yù)期將需調(diào)整，也會對盤面帶來利多支撐。但若無明顯旱情，美豆新作增產(chǎn)預(yù)期下，國際大豆供給壓力將增加，CBOT大豆有進(jìn)一步下行空間?！标愌嘟鼙硎?，不過，在美豆種植成本支撐下，繼續(xù)下跌空間預(yù)計有限。

　　目前美國氣候預(yù)測中心（CPC）預(yù)估今年6—8月拉尼娜概率不及40%，8月可能才是拉尼娜的萌發(fā)期。從ENSO預(yù)期角度，今年美豆產(chǎn)區(qū)7—8月出現(xiàn)嚴(yán)重旱情的概率較低。但近些年全球變暖，異常氣候頻發(fā)，不排除7—8月美豆產(chǎn)區(qū)仍有干旱。

　　對此，侯雪玲也表示，后市若美豆天氣出現(xiàn)問題、美豆面積擴(kuò)張不及預(yù)期，美豆期價企穩(wěn)，買方采購量將增加，進(jìn)一步推漲國內(nèi)價格。

　　“就國內(nèi)端自身來看，市場需要關(guān)注隨著豆系不斷累庫，油廠是否會繼續(xù)保持當(dāng)前壓榨水平，以及下游養(yǎng)殖備貨情況?！敝荜庞罘Q。

文章來源：期貨日報