本次報(bào)告基本在預(yù)期之內(nèi)，典型的供需兩弱格局，出油率走低但是庫(kù)存小幅走高，產(chǎn)地賣壓尚不明顯等待后續(xù)產(chǎn)量端的持續(xù)兌現(xiàn)，關(guān)注印度中國(guó)補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度。

6月MPOB供需報(bào)告解讀：

本周三MPOB公布了6月月度供需報(bào)告，產(chǎn)量端環(huán)比下降5.2%至161.5萬(wàn)噸，進(jìn)口端環(huán)比下滑42.9%至1.2萬(wàn)噸，出口環(huán)比下降12.8%至120.5萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)環(huán)比增加3.6%至34.6萬(wàn)噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存環(huán)比增加4.3%至182.9萬(wàn)噸。

與彭博路透前置預(yù)期相比，本次報(bào)告中產(chǎn)量端沒(méi)有太多偏差，進(jìn)口端由于基數(shù)較小影響相對(duì)有限，國(guó)內(nèi)消費(fèi)端相差無(wú)幾，對(duì)應(yīng)月末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存也在預(yù)測(cè)范圍內(nèi)。

圖1 市場(chǎng)預(yù)估與官方披露

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一

供給端

從供給端看，6月產(chǎn)量環(huán)比下降5.2%，按照常規(guī)季節(jié)性6月處于增產(chǎn)季若沒(méi)有齋月影響一般會(huì)呈現(xiàn)環(huán)比增產(chǎn)狀態(tài)，但是本次環(huán)比減產(chǎn)在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，高頻產(chǎn)量預(yù)估機(jī)構(gòu)MPOA/UOB/SSPOMA前置預(yù)估均給出了環(huán)比減產(chǎn)預(yù)期，另外根據(jù)MPOB官方數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)地FFB產(chǎn)量沒(méi)有問(wèn)題，棕櫚油產(chǎn)量下滑主要系出油率下降。后面還需要繼續(xù)看增產(chǎn)季節(jié)單月產(chǎn)量變化，對(duì)應(yīng)后面供給端邊際寬松程度如何演繹。

外籍勞工方面，5月勞工數(shù)量環(huán)比大增3.8萬(wàn)人，市場(chǎng)暫時(shí)沒(méi)有勞工緊缺傳聞。

天氣方面，6月降雨加權(quán)平均227MM/月，五六月份降雨持續(xù)高位狀態(tài)，其中砂拉越地區(qū)連續(xù)四個(gè)月降雨都在250MM/月以上，根據(jù)中長(zhǎng)期氣象預(yù)估三四季度有望進(jìn)入拉尼娜狀態(tài)，預(yù)計(jì)下半年天氣偏干不會(huì)成為棕櫚油端的炒作題材，但是去年8~10月的偏干可能會(huì)有滯后影響。

圖2 馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量

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圖3 馬來(lái)西亞外籍勞工

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圖4 馬來(lái)西亞降雨

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二

需求端

從出口需求端看，6月出口環(huán)比下跌，雖然和出口季節(jié)性有違背但是在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，主要系印尼6月出口參考價(jià)明顯下行對(duì)應(yīng)出口有效關(guān)稅大幅下行，部分出口需求轉(zhuǎn)至印尼，這種月度環(huán)比變化在每月前10天出口預(yù)估中表現(xiàn)的尤為突出。

國(guó)內(nèi)消費(fèi)方面，馬來(lái)消費(fèi)環(huán)比小幅增加至34.6萬(wàn)噸，2024年上半年月度消費(fèi)在32.8萬(wàn)噸/月，和2023年上半年月均消費(fèi)32.8萬(wàn)噸/月持平，但是顯著低于2023年下半年月均消費(fèi)37.5萬(wàn)噸/月，需要留意后面的庫(kù)存調(diào)節(jié)是否會(huì)落在國(guó)內(nèi)消費(fèi)端。

圖5 馬來(lái)西亞棕櫚油出口

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圖6 馬來(lái)西亞棕櫚油國(guó)內(nèi)消費(fèi)

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三

小結(jié)

庫(kù)存端，本月庫(kù)存環(huán)比小幅增加，落在彭博路透預(yù)測(cè)區(qū)間內(nèi)，總體看本次報(bào)告已經(jīng)被充分提前交易，橫向看是3月之后的連續(xù)第三次庫(kù)存增加，縱向看是近三年同期庫(kù)存最高點(diǎn)。雖然庫(kù)存增幅并不明顯，但是邊際寬松在逐步兌現(xiàn)，后續(xù)關(guān)注增產(chǎn)季的庫(kù)存增加幅度。

以上，6月MPOB報(bào)告相對(duì)中性，多頭看見(jiàn)了棕櫚油的出油率走低，空頭看見(jiàn)了庫(kù)存持續(xù)走高，后面7/8/9/10有持續(xù)增產(chǎn)預(yù)期壓制，總體還是被壓制狀態(tài)。

圖7 馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存

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