北京時間2月25日上午，東吳證券發(fā)布了宏觀深度報告，題為《“科技重估”或繼續(xù)推動人民幣升值》。報告詳細(xì)分析了當(dāng)前人民幣匯率的變動趨勢，并指出科技資產(chǎn)的價值重估成為推動人民幣升值的邊際增量因素?？傮w來看，報告為市場提供了對人民幣匯率走勢的深入洞察。

在報告中，東吳證券分析師蘆哲和王洋指出，隨著2025年開年以來海外關(guān)稅政策風(fēng)險緩釋、美元指數(shù)下修以及“穩(wěn)匯率”政策效應(yīng)的顯現(xiàn)，涉外收付和結(jié)售匯在2月份以來逐步恢復(fù)均衡。同時，科技股的價值重估帶動人民幣資產(chǎn)風(fēng)險偏好抬升，成為推動人民幣升值的重要因素。

分析師通過復(fù)盤歷史數(shù)據(jù)，展示了企業(yè)“待結(jié)匯盤”規(guī)模的變化對人民幣匯率的影響。報告指出，盡管2024年四季度企業(yè)結(jié)匯規(guī)模邊際回落，但近兩個月企業(yè)仍延續(xù)了較高的結(jié)匯情緒，推動了人民幣匯率的回升。此外，居民部門增持美元資產(chǎn)的意愿在近期也有所減弱，進(jìn)一步支持了人民幣匯率的穩(wěn)定。

在技術(shù)層面，報告探討了USDCNY掉期點(diǎn)回升的動力。分析師認(rèn)為，人民幣貶值預(yù)期體現(xiàn)在遠(yuǎn)期結(jié)售匯對沖比率的變化上，而人民幣拆借利率的提高則為掉期市場提供了期限套利機(jī)會，推升了掉期點(diǎn)向平價收斂。

對于未來人民幣匯率的走勢，報告預(yù)計短期內(nèi)人民幣匯率仍有回升空間。分析師指出，在海外關(guān)稅風(fēng)險重燃之前，USDCNY或向下觸及7.20左右。然而，報告也提醒投資者關(guān)注潛在的風(fēng)險因素，包括特朗普組合政策效應(yīng)不明晰、美聯(lián)儲“降息”路徑不明確以及中國的積極財政政策效應(yīng)遲滯等。

市場分析人士認(rèn)為，東吳證券的這份宏觀深度報告為投資者提供了對人民幣匯率走勢的全面分析。報告不僅揭示了當(dāng)前人民幣匯率變動的主要原因，還對未來走勢進(jìn)行了合理的預(yù)測。此外，報告還強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險因素對人民幣匯率的影響，提醒投資者保持警惕。

總體來看，東吳證券的這份報告為市場提供了有價值的信息和洞見。投資者在把握人民幣匯率走勢的同時，也需密切關(guān)注國際政治經(jīng)濟(jì)形勢的變化以及國內(nèi)政策的調(diào)整，以做出更為明智的投資決策。