北京時間2025年3月16日，平安證券發(fā)布了宏觀動態(tài)跟蹤報告，重點分析了美股當(dāng)前的調(diào)整情況，并與2024年7-8月的美股調(diào)整進行了對比。總體來看，報告深入剖析了兩次美股調(diào)整的共性與區(qū)別，為投資者提供了寶貴的市場見解。

在報告中，平安證券分析師指出，今年2-3月的美股調(diào)整與2024年7-8月的調(diào)整存在諸多共性。首先，兩次調(diào)整均源于衰退擔(dān)憂的加劇，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不及預(yù)期成為導(dǎo)火索。例如，今年亞特蘭大GDPNow模型預(yù)測值的轉(zhuǎn)負，以及2024年失業(yè)率上升觸發(fā)“薩姆規(guī)則”，都引發(fā)了市場的衰退擔(dān)憂。

其次，兩次調(diào)整時貨幣政策均處于偏緊狀態(tài)，且美債利率均處于較高水平。美聯(lián)儲在兩次調(diào)整前的會議中均未降息，加劇了市場的緊張情緒。分析師強調(diào)，這種政策環(huán)境下的美股調(diào)整，往往伴隨著較高的波動性。

此外，兩次調(diào)整中，“特朗普交易”都出現(xiàn)了波動。2024年哈里斯接棒拜登逆轉(zhuǎn)了“特朗普交易”，而今年特朗普上任后的政策不確定性也促使“特朗普交易”行情反轉(zhuǎn)。市場對特朗普政策的信心下降，成為推動美股調(diào)整的重要因素之一。

然而，報告也指出，當(dāng)前美股的調(diào)整壓力可能強于2024年。首先，當(dāng)前美國經(jīng)濟下行的證據(jù)更加扎實，GDPNow模型預(yù)測的消費增速大幅下降，表明經(jīng)濟面臨更大的下行壓力。其次，美聯(lián)儲降息“救市”的難度更大，因為當(dāng)前就業(yè)市場還算穩(wěn)健，且特朗普的關(guān)稅政策增大了通脹風(fēng)險。此外，“特朗普看跌期權(quán)”更難兌現(xiàn)，市場對特朗普新政的期待逐漸反轉(zhuǎn)，尤其是在經(jīng)濟問題上。

在分析外部沖擊時，報告提到，今年美股調(diào)整的外部沖擊是中國DeepSeek的出現(xiàn)，挑戰(zhàn)了過去兩年美股AI敘事，對科技股形成直接沖擊。而2024年的外部沖擊則是日元升值引發(fā)的流動性危機。分析師認為，當(dāng)前的外部沖擊可能持續(xù)更久，因為DeepSeek的出現(xiàn)可能引發(fā)全球股票中長期配置策略的調(diào)整。

展望未來，平安證券將全年美股的判斷由“謹慎樂觀”下調(diào)至“中性”，短期持偏空看法。基準情形下，美股調(diào)整可能延續(xù)至4月，屆時如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所改善以及關(guān)稅政策落地等因素，美股有望止跌反彈。但在悲觀情形下，如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)未見好轉(zhuǎn)且特朗普政策力度強于預(yù)期，美股調(diào)整可能更長更深。

總體來看，平安證券的這份報告為投資者提供了全面的美股調(diào)整分析。報告不僅深入剖析了當(dāng)前美股調(diào)整的背景和原因，還與2024年的調(diào)整進行了對比，揭示了當(dāng)前市場的獨特性和復(fù)雜性。分析人士認為，該報告為投資者在當(dāng)前市場環(huán)境下制定投資策略提供了重要的參考依據(jù)。