在上周沖擊歷史新高跳水后，國際金價(jià)開始在2400美元附近窄幅震蕩。美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)降溫打壓了買盤，同時(shí)中東局勢暫時(shí)穩(wěn)定也限制了避險(xiǎn)資金入場，短期調(diào)整的壓力似乎正在醞釀中。

　　美聯(lián)儲政策擾動再起

　　由于黃金以美元計(jì)價(jià)，因此美元指數(shù)的強(qiáng)弱往往會影響金價(jià)的走勢，這與美聯(lián)儲的貨幣政策息息相關(guān)。自美聯(lián)儲2022年3月開始新一輪緊縮周期，國際金價(jià)在半年內(nèi)下跌近15%，隨著通脹見頂回落和美聯(lián)儲放緩加息步伐，黃金才開始逐步收復(fù)此前的失地。

　　然而原本明朗的寬松前景，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和物價(jià)壓力再次面臨考驗(yàn)。美聯(lián)儲主席鮑威爾周二（16日）表示，由于今年迄今為止在通脹方面“缺乏進(jìn)一步進(jìn)展”，利率可能會比預(yù)期的時(shí)間更長。他強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，聯(lián)邦公開市場委員會可以“根據(jù)需要”維持當(dāng)前的貨幣政策限制水平，直到有更多證據(jù)表明通脹放緩。

　　無獨(dú)有偶，美聯(lián)儲副主席杰斐遜本周也發(fā)出警告，如果通脹比預(yù)期的更持久，利率可能不得不保持更長時(shí)間的高位。這位美聯(lián)儲“二號人物”認(rèn)為，盡管利率很高，但消費(fèi)者價(jià)格的急劇上漲和就業(yè)的加速證明了美國經(jīng)濟(jì)仍然很熱，“最近就業(yè)增長和通貨膨脹的數(shù)據(jù)都高于預(yù)期”。

　　Oanda高級市場分析師厄拉姆（Craig Erlam）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，有跡象表明，美聯(lián)儲內(nèi)部對于近期高通脹持續(xù)時(shí)間有點(diǎn)擔(dān)心。為了確認(rèn)實(shí)現(xiàn)最終的目標(biāo)，首次降息的時(shí)間可能被推遲到下半年，9月是潛在選擇。

　　聯(lián)邦基金利率期貨顯示，交易員預(yù)計(jì)今年美聯(lián)儲寬松的利率空間只有40個(gè)基點(diǎn)左右，這意味著美聯(lián)儲可能無法完成此前預(yù)設(shè)的3次降息目標(biāo)。

　　華爾街甚至給出了更可怕的情形預(yù)測。摩根大通CEO戴蒙（Jimie Dimon）預(yù)計(jì)，未來幾年美國實(shí)際利率可能飆升至8%或更多。瑞銀集團(tuán)首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家平格爾（Jonathan Pingle）在報(bào)告中稱，如果通脹率保持在2.5%以上，美聯(lián)儲可能會再次加息，并預(yù)測到明年年中聯(lián)邦基金利率可能達(dá)到6.5%。瑞銀稱，這將是經(jīng)濟(jì)“不著陸”的情況，進(jìn)一步加息可能導(dǎo)致美國國債曲線顯著變平。

　　國際貨幣基金組織（IMF）在最新金融市場風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告中表示，美聯(lián)儲不應(yīng)出于對金融穩(wěn)定的擔(dān)憂而降息?！案鲊胄袘?yīng)避免過早放松貨幣政策。 相反，應(yīng)該抵制市場對政策降息過于樂觀的預(yù)期，因?yàn)檫@可能會加劇金融狀況的緩和，并使最后一英里的反通脹變得復(fù)雜?！?/p>

　　多因素中長期利好金價(jià)

　　推動今年金價(jià)屢創(chuàng)新高的因素除了降息預(yù)期，還有地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，央行和投資者入場等因素。自古以來，黃金是動蕩期間資產(chǎn)保值的重要途徑。俄烏和巴以沖突仍然懸而未決，如今伊朗與以色列之間也有升級的風(fēng)險(xiǎn)。

　　上周末，伊朗向以色列發(fā)射了300多架無人機(jī)和導(dǎo)彈，目前外界正在等待以色列的回應(yīng)。厄拉姆向第一財(cái)經(jīng)表示，從短期的金價(jià)波動看，地緣政治因素可以迅速推動避險(xiǎn)買盤，市場正在關(guān)注中東局勢惡化和外溢的風(fēng)險(xiǎn)，是否會有更多勢力卷入進(jìn)來。

　　厄拉姆認(rèn)為，雖然以色列表達(dá)了回?fù)舻囊庠?，并沒有更多令形勢升級的舉動。如果最終緊張局勢能夠迅速穩(wěn)定下來，短期內(nèi)金價(jià)可能會迎來窄幅震蕩或者小幅回落，以消化此前的地緣政治和貨幣政策溢價(jià)。

　　不少機(jī)構(gòu)依然看好未來金價(jià)的走勢。花旗集團(tuán)分析師多西（Aakash Doshi）發(fā)布報(bào)告，預(yù)計(jì)今年下半年黃金將測試2500美元，并將2025年的目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至2875美元。

　　花旗認(rèn)為，美聯(lián)儲降息前景，以及發(fā)達(dá)國家2025年的潛在衰退情景，也可能是進(jìn)一步驅(qū)動因素。此外，在金條金幣消費(fèi)、以及央行購買等因素的支持下，黃金已與美國利率和美元脫鉤，這表明了強(qiáng)勁的實(shí)物消費(fèi)驅(qū)動力。

　　根據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，自2010年以來，各國央行累計(jì)購買了超過7800噸黃金，其中四分之一以上是在過去兩年買入的。Metals Daily首席執(zhí)行官諾曼（Ross Norman）表示，未來官方購買將保持穩(wěn)定，每年可能保持在1000噸以上?！叭ッ涝且粋€(gè)持續(xù)的主題，不少國家開始有意識地將外匯儲備轉(zhuǎn)移到黃金中以平衡風(fēng)險(xiǎn)?！彼a(bǔ)充道。

　　高盛將年底價(jià)格預(yù)測上調(diào)至2700美元/盎司。報(bào)告稱，自2022年中期以來，黃金上漲的大部分原因是由新的增量（實(shí)物）因素推動的。這些因素在當(dāng)前的宏觀政策和地緣政治環(huán)境下得到了充分證實(shí)。另外來自美國選舉周期和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，使得黃金的看漲偏向仍然明顯。