北京時間2 月 19 日，東吳證券發(fā)布了宏觀深度報告《從全球價值鏈洞察對華關(guān)稅影響》。報告深入剖析了全球價值鏈重構(gòu)背景下，對華關(guān)稅產(chǎn)生的影響，為相關(guān)各方提供了全面且具有深度的分析，不過整體未改變市場對全球價值鏈格局復(fù)雜及中國應(yīng)對挑戰(zhàn)的預(yù)期。

報告指出，新冠疫情加速全球價值鏈重構(gòu)，呈現(xiàn)本土化、區(qū)域化、多元化特征。疫情后，歐美經(jīng)濟增長放緩，新興市場國家承接更多全球需求，同時各國重視供應(yīng)鏈安全，促使產(chǎn)業(yè)鏈回流本土，東盟、拉美地區(qū)在全球價值鏈貿(mào)易中地位提升。這種重構(gòu)帶動全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，改變了國際貿(mào)易格局。

在全球價值鏈中，我國仍處于偏下游位置。2017 年中美貿(mào)易爭端是關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，此前我國全球價值鏈前向參與度上升、后向參與度下降，有向價值鏈上游轉(zhuǎn)移趨勢；爭端后，前向參與度下行、后向參與度走高，重回偏下游加工組裝角色。主要原因是歐美在重要原材料和核心技術(shù)領(lǐng)域?qū)ξ覈怄i遏制，“卡脖子” 技術(shù)阻礙我國向價值鏈上游邁進(jìn)。

美國關(guān)稅政策不僅影響我國對美直接出口，還通過全球價值鏈間接沖擊我國對其他國家的中間產(chǎn)品出口。一方面，中間產(chǎn)品多次轉(zhuǎn)口會累計關(guān)稅，影響主要貿(mào)易伙伴進(jìn)口需求；另一方面，我國出口中間產(chǎn)品國內(nèi)增加值雖占比小，但按產(chǎn)品總值加征關(guān)稅，可能出現(xiàn)出口不帶動經(jīng)濟實際增長的情況。不過，我國總出口國內(nèi)增加值占比達(dá) 83.6%，處于全球較高水平，在全球價值鏈渠道受關(guān)稅間接影響相對較小。從行業(yè)來看，電氣設(shè)備和精煉石油出口受關(guān)稅影響較大，因其國外增加值占比高，我國出口在中高技術(shù)領(lǐng)域 “量重于質(zhì)”，易受外部環(huán)境沖擊。

針對全球價值鏈重構(gòu)，報告提出我國的應(yīng)對策略。一是加大科技支持力度，突破 “卡脖子” 技術(shù)。我國研發(fā)投入雖有規(guī)模，但占 GDP 比重與美日德等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體相比仍有提升空間，加大投入有助于推動產(chǎn)業(yè)鏈高端化，提升出口附加值。二是加強區(qū)域協(xié)作，構(gòu)建區(qū)域價值鏈。美國加征關(guān)稅后，部分國家反制措施會使我國承擔(dān)額外稅負(fù)，深化與 “一帶一路” 國家和 RCEP 成員國合作，能規(guī)避外部成本，增強我國在區(qū)域協(xié)作中的地位。三是鼓勵企業(yè)加速出海，工信部已出臺相關(guān)行動支持中小企業(yè)，后續(xù)政策可在拓寬融資渠道、降低稅負(fù)方面發(fā)力，幫助企業(yè)規(guī)避關(guān)稅負(fù)面影響。

東吳證券宏觀團隊分析師蘆哲、李昌萌認(rèn)為，全球價值鏈重構(gòu)和關(guān)稅影響具有復(fù)雜性和不確定性。蘆哲表示：“我國在應(yīng)對過程中，需要綜合施策，平衡好短期應(yīng)對和長期發(fā)展的關(guān)系。”?